左晓蕾:当前中国经济运行已表现出内在稳定性

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   法律法律依据出离了“危机思维”的分析,一季度的数据变化反映的是经济发展过程中的一点规律性现象,都完会 依靠刺激政策也能避免的。从本质上说,宽松货币政策是危机政策,在经济平稳运行期间,稳健才是货币政策的取向,货币市场每周的一点调整,完会 应被过度解读为货币政策取向的根本改变。把通胀平稳的态势解读为货币政策取向改变,不免犯了常识性错误。认为通胀形势平稳银根就要放松的观点,则是对货币政策缺陷基本认识的表现。

   7.4%的GDP增长,出口贸易负增长,上游生产者价格指数PPI环比零点哪十几个 百分点的下降:一季度数据似乎比较悲观。已经 简单延续“危机思维”,这势必被解读为经济形势在进一步“恶化”,“刺激”政策势在必行。实际上近期数据变化已被 “危机分析”思路主导,“降准”等宽松货币政策已若干次被“期待”了。

   笔者认为,全球金融危机爆发至今已有5年,当前各方依各项数据研判经济大势,需用注重一个多多多 基本前提条件:先要对宏观大环境有个“危机”还是“非危机”情況的界定。已经 短期数据中有 的信息,在危机时期否有危机时期是非常不一样的。比如一季度的这组数字,若在危机时期,释放的信息删改已经 愿因形势进一步恶化,出台一点“刺激性”的危机拯救政策也就顺理成章;而在非危机时期,一季度数据的短期变化,已经 可是有本身规律性变化。非危机时代出台刺激政策将破坏经济的正常运行规律。

   世界主要经济体眼下都占据 复苏过程中,中国经济正进入平稳增长的新阶段,因而,用在危机假设下的思维分析一季度的数据变化,得出中国经济“大幅下滑”、“硬着陆”的趋势判断,预期 “降准”的宽松货币政策将出台是犯了根本性错误。不放弃危机思维,对经济形势的判断完会 屡判屡错。不也能倒进“非危机”背景下分析,也能把握一季度数据变化所反映的经济态势的变化规律,对形势做出中肯的判断。

   根据笔者近三年来的分析,已经 国内外经济格局的变化,很糙是劳动力比较优势的改变,中国经济过去三十多年高速增长的环境和条件已经 占据 根本变化,潜在经济增长角度应在7%至8%的区间内。相对前80年的高角度,有所放缓的增速是符合经济规律的,是合理的是正常的。经济学理论认为,经济在潜在增长区间运行阶段,具有内在的稳定性。实践证明,在资本和劳动部分投入比重不也能 改变的情況下调整不合理的,产业特性,潜在增速都保持了内在的稳定性。近两年中国经济分别保持了7.6%和7.7%的稳定增长也印证了这名点。以此观之,一季度的经济增长删改在潜在增长区间之内,符合经济规律,根本不占据 那些“大幅下滑”或“硬着陆”。

   3月PPI同比下降2.3%,环比下降0.6%,同样可是能被解释为经济大幅下滑的信号。首先,3月PPI的下降可是延续去年以来这名指标的变化态势,并完会 3月数据携带的新信息。其次,更重要的是, PPI是生产者价格指数,是上游生产资料生产的出厂价。PPI较长时间负增长,说明相关产业的利润呈现负增长情況,这与我国当下的产业特性中,上游生产资料领域的产能过剩有关,比如钢铁、水泥、玻璃等等。根据经济规律,在产能过剩不也能 调整到位日后,企业利润不要 再改善, PPI仍会呈现负增长情況。一点一点,PPI负增长情況说明产业特性的调整必要性,很糙是生产资料领域的过剩产能仍然占据 调整的压力。其三,近期大宗商品价格持续走软,也是PPI持续下降的一个多多多 愿因。不过换个角度看,生产资料价格下降,也愿因那些不也能 过剩产能的生产企业的成本下降,这客观上提升了那些工业企业的投资需求,有对冲特性调整带来的需求下降,避免需求缺陷带来通缩的影响的作用。

   3月出口贸易增长出先6.6%的下降,环比下降3.4%,贸易顺差也显著收窄。那些变化除了季节性因素以外,还不也能不考虑一个多多多 较大的因素。第一,去年我国贸易总量已超过美国位居世界第一,占了全球贸易市场份额的9%左右。在全球贸易规模不也能 大幅扩大日后,我国对外贸易规模增长会受到国际市场贸易规模增长的限制。当一国贸易达到一定规模后,改变持续大幅增长情況也是规律所致。第二,我国加工贸易企业的对外转移早就开始英语 英语 了,这也是劳动力比较优势改变带来的必然趋势。当加工贸易企业转移到另外的国家,其出口订单和心产也自然会转移到国外,国内的这部分出口减少也属必然。当这名加工贸易企业对外转移部分转移到一定程度,加工出口规模就会有显著改变,这恰与当年国际出口加工贸易企业转移到中国日后,我国出口大幅增长的情況删改一致。随着出口加工贸易企业不断转移,可是国内的出口产品特性调整还不也能 跟上,从前 国的国际贸易出先逆差也完会 不已经 的。不过,近期广交会似乎透露出下四天出口贸易或许比较乐观的信号。

   再说CPI。一季度同比增长2.3%,环比下降0.32%。无疑,CPI同比在增长,环比下降只不过说明增幅有小幅下降,删改不中有 经济未来下滑进入通缩态势的任何趋势性变化的信息。另外,CPI是经济态势的重要指标。零点哪十几个 百分点的变化,显示通胀水平占据 平稳情況。CPI平稳,再明确不过地告示天下,中国经济发展态势平稳。

   有观点认为,CPI在3.5%的可承受水平之下给宽松货币政策留下了空间,极大强化了资本市场降低存款准备金率的预期。这名认为通胀形势平稳银根就要放松的观点,是对货币政策缺陷基本认识的表现。作为宏观经济的调控工具,货币政策是要随着经济形势的变化逆周期调整的。若经济过热,会愿因通胀,货币政策就会收紧;若经济大幅下滑,失业率大幅上升,那货币政策就该降低利率刺激投资创造就业。已经 经济增长平稳,并未过热,可是也能 衰退,货币政策就不应不要 去干预经济活动,制造经济增长的不稳定波动。从本质上说,宽松货币政策是危机政策,在经济平稳运行期间,稳健才是货币政策的取向,货币市场每周的一点调整,完会 应被过度解读为货币政策取向的根本改变。把通胀平稳的态势解读为货币政策取向改变,不免又犯了常识性错误。

   法律法律依据出离了“危机思维”的数据变化愿因,一季度的数据变化反映的是经济发展过程中的一点规律性现象,都完会 依靠刺激政策也能避免的,都完会 “降准”印更多钞票所能避免的。一味“预期”印钞票和一点刺激性政策,要么是没弄明白现象根源,要么是“醉翁之意没法 了酒”,有希望借政策套利浑水摸鱼之嫌。

   来源:上海证券报

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